Asset Pricing

Cochrane's Asset Pricing biedt een uitgebreide en actuele verkenning van de wetenschap achter het prijsgeven van activa, toegeschreven aan zowel gevorderde studenten als professionals in de financiële sector. Deze herziene editie van het bekroonde werk, dat de prestigieuze Paul A. Samuelson Award voor wetenschappelijk schrijven heeft ontvangen, verenigt verschillende perspectieven binnen de asset pricing-theorie en legt de nadruk op de fundamenten die de waarde van financiële instrumenten bepalen.

Centraal Concept

John Cochrane introduceert de kernidee dat de prijs van ieder actief gelijk is aan de verwachte contante waarde van zijn verwachte opbrengsten. Dit concept vormt de basis van zijn benadering, waarbij hij macro-economische risico's die de waarde van elk effect beïnvloeden centraal stelt. Door gebruik te maken van een uniforme, stochastic discount factor, in plaats van een verscheidenheid aan technieken voor elk activatype, creëert Cochrane een samenhangend model van moderne asset pricing.

Toepassingen en Modellen

Het boek bevat gedetailleerde toepassingen op verschillende financiële instrumenten, waaronder aandelen, obligaties en opties. Cochrane derivaties van diverse modellen — zoals consumptiebasis, CAPM, multifactor modellen, termstructuur en optieprijsstelling — worden gepresenteerd als verschillende specificaties van de discount factor. Dit biedt een heldere en samenhangende structuur waardoor moderne benaderingen van asset pricing toegankelijk worden.

Innovatieve Benaderingen

Cochrane introduceert een nieuwe geometrische weergave van de mean-variance frontiers en asset pricing modellen. Dit gedifferentieerd perspectief plaatst opbrengsten in verschillende toestanden van de natuur op de assen, in plaats van puur de gemiddelde en variantie van rendement, wat leidt tot een overzichtelijke lineaire representatie van asset pricing-concepten.

Empirische Analyse

Cochranes aanpak van empirisch onderzoek maakt gebruik van de Generalized Method of Moments (GMM), waarmee de verhouding tussen prijs en verwachte contante waarde van opbrengsten wordt bestudeerd. Hij legt verbindingen tussen de discount factor, GMM en de staat-ruimte terminologie, evenals de gebruikelijke beta, mean-variance en regressietaal die gangbaar is in empirisch onderzoek en eerdere theorieën.

Recente Ontwikkelingen

Het boek biedt ook een uitvoerige bespreking van recente empirische studies die zich richten op terugverdienbaarheid, de waarde van activa en andere puzzels binnen de breedte van de financiële markten, evenals de resolutie van equity premium puzzels. Hierdoor functioneert Cochrane's Asset Pricing niet alleen als een academische samenvatting, maar ook als een waardevol handboek voor professionals die zich willen verdiepen in de recente ontwikkelingen in de financiële economie.